Puls Parkietu

Archiwum
Opracowanie z dnia - 09.08.2021

  • Chilijska kopalnia KGHM idzie po rekord. Sierra Gorda, chilijska kopalnia miedzi należąca do KGHM, spisana niegdyś w księgach do zera, może przynieść w tym roku właścicielowi ponad 3 mld zł. Zwrot akcji dla Sierry Gordy, czyli chilijskiej kopalni należącej do miedziowego KGHM, będącej największą inwestycją zagraniczną w historii Polski. Kopalnia, której wartość po wyborach w 2015 r. państwowa spółka sukcesywnie zmniejszała w księgach aż do zera, teraz zostanie gwałtownie doceniona. KGHM ogłosił w czwartek, że księgowe testy wykazały zasadność odwrócenia odpisu na KGHM International na 1 mld zł, oraz części odpisu na saldzie pożyczek dla Sierry Gordy na prawie 1,6 mld zł. To duża kwota, choć nie pierwsze odwrócenie odpisu. KGHM zdecydował się na to po raz pierwszy na początku 2019 r., zaskakując przy tym rynek. Kwota była wówczas skromniejsza – ok. 720 mln zł. (…) (Źródło: Puls Biznesu) https://www.pb.pl/chilijska-kopalnia-kghm-idzie-po-rekord-1124129

    Komentarz DM Banku BPS. Chilijska kopalnia miedzi Sierra Gorda to do dzisiaj wciąż największa polska ZIB (zagraniczna inwestycja bezpośrednia). W 2011 r. za ponad 9 mld zł KGHM kupił kanadyjską Spółkę Quadra, która była właścicielem kopalni. Po wydatkach związanych z uruchomieniem wartość całej inwestycji urosła do ok. 13 mld zł. Od tego momentu ceny miedzi zaczęły maleć, a w ślad za tym rentowność kopalni, której wartość w księgach KGHM systematycznie zmniejszał. Po odwróceniu trendu cen miedzi, Sierra Gorda nie tylko zaczęła przynosić zyski (w II kwartale EBITDA na poziomie 830 mln zł dla 55-procentowego udziału KGHM), ale także wzrosła wartość całego projektu. Szacuje się, że w całym 2021 r. EBITDA wyniesie ok. 3 mld zł, co będzie oznaczać, że Sierra Gorda notuje lepsze wyniki niż polskie aktywa KGHM. Przyczyną jest przede wszystkim globalny wzrost cen miedzi (od kwietnia 2020 r. cena za tonę wzrosła o prawie 80%) oraz sposób sprzedaży surowca (Sierra Gorda sprzedaje miedź na rynku spotowym korzystając przy tym z trendu wzrostowego w odróżnieniu od spółek polskich, które objęte są hedgingiem zabezpieczającym przed stratami przy spadkach cen, ale ograniczającym zyski przy wzrostach cen miedzi). Po szczytach z maja (230 zł) dzisiaj akcje KGHM wyceniane są na 194,5 zł. W naszej ocenie odwrócenie odpisu na Sierra Gorda, dobre wyniki finansowe chilijskiej kopalni oraz całej grupy KGHM (szacowany wynik EBITDA w 2021 r. to prawie 10 mld zł) mogą stanowić impuls do wzrostu notowań KGHM, niemniej jednak istotny wpływ na wartość KGHM mają ceny miedzi, a te mimo, że rosną od ponad roku, obarczone są także chwilowymi wahaniami. (Ł. Bryl)

Pobierz Puls Parkietu
Zastrzeżenia prawne

Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) osobista rekomendacja, (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób, bądź (4) ocena lub zapewnienie opłacalności inwestycji w instrumenty finansowe objęte opracowaniem.

W szczególności opracowanie nie stanowi „badania inwestycyjnego” lub „publikacji handlowej” w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy, bądź „rekomendacji” w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego I Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylającego dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE.
Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności.

Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyj-nych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej.

Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finanso-wych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy ulicy Pięknej 20 .

Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 2019 poz. 1231).