Puls Parkietu

Archiwum

Opracowanie z dnia - 02.03.2022

COMARCH SA. Zysk operacyjny Comarchu w IV kw. wyniósł 61,8 mln zł, poniżej oczekiwań. Zysk operacyjny Comarchu w czwartym kwartale 2021 roku spadł rok do roku o 16 proc. do 61,8 mln zł i był prawie o 9 proc. niższy od konsensusu PAP Biznes. Wynik netto okazał się niemal 27 proc. niższy od oczekiwań, na co wpłynęła m.in. wysoka efektywna stawka podatkowa. Zysk netto grupy Comarch w czwartym kwartale wyniósł 35,6 mln zł i był o 33,6 proc. niższy rok do roku oraz prawie 27 proc. niższy od konsensusu PAP Biznes. Wynik netto obniżył wysoki podatek dochodowy (efektywna stawka podatku sięgnęła 35 proc.), który wyniósł 18,6 mln zł. Grupa podała, że był to efekt wysokiej rentowności spółek w Polsce, w Niemczech i w Japonii. Kwartalna EBITDA spadła o 6,4 proc. rok do roku, do 89 mln zł, i był zgodna z oczekiwaniami analityków. Wynik zwiększyła rosnąca amortyzacja - w porównaniu z czwartym kwartałem 2020 roku wzrosła ona o 27 proc. do 27,2 mln zł. W czwartym kwartale grupa wypracowała 517,4 mln zł przychodów, o 9,1 proc. więcej niż przed rokiem. Sprzedaż była o 2,3 proc. wyższa od konsensusu. W porównaniu do IV kw. 2020 roku w strukturze przychodów grupy nieco spadł udział wyżej marżowych usług oraz oprogramowania własnego (łącznie do 90,9 proc. z 92,1 proc.) (...) (PAP Biznes)

Komentarz DM Banku BPS. Comarch podał wyniki za IV kwartał 2021. Przychody wzrosły o 9,1 proc. r/r, podczas gdy konsensus rynkowy zakładał wzrost o 2,3 proc. r/r. Sprzedaż w kraju wzrosła o 18,3 proc. r/r do 244,3 mln zł, podczas gdy przychody zagraniczne (w zł) wzrosły o 1,9 proc. do 273 mln zł. Największy procentowy wzrost przychodów miał miejsc w segmencie rozwiązań IT dla branży medycznej (54 proc.), z kolei największy wzrost wartościowy nastąpił w segmencie rozwiązań dla telekomunikacji, mediów i IT (31,6 mln zł). W naszej ocenie wyniki na poziome przychodów są dobre, jednakże na poziomie zysków zauważamy negatywne zjawiska. Zyski okazały się mniejsze niż przed rokiem i niższe od oczekiwań analityków. Najbardziej rozczarował zysk netto, który nie tylko spadł o 33,6 proc. r/r, ale był także o 26,8 proc. niższy od konsensusu rynkowego. Zysk operacyjny z kolei zmniejszył się o 16,1 proc. r/r i był 8,9 proc. poniżej oczekiwań analityków. Spadki na poziomie zysków wynikają zasadniczo z trzech głównych czynników: rosnącej presji płacowej (fundusz płacowy wzrósł o 12,8 proc. r/r), wysokiej amortyzacji oraz wysokiej efektywnej stawki podatkowej. Notowania Comarchu na koniec sesji wtorkowej wyniosły 173 zł, od wrześnie 2021 kurs znajduje się w trendzie spadkowym. W naszej ocenie, podane wyniki nie stanowią impulsu do odwrócenia spadkowego trendu. (Ł. Bryl)

Zastrzeżenia prawne

Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) osobista rekomendacja, (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób, bądź (4) ocena lub zapewnienie opłacalności inwestycji w instrumenty finansowe objęte opracowaniem.

W szczególności opracowanie nie stanowi „badania inwestycyjnego” lub „publikacji handlowej” w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy, bądź „rekomendacji” w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego I Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylającego dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE.
Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności.

Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyj-nych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej.

Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finanso-wych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy ulicy Pięknej 20 .

Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 2019 poz. 1231).